La CNBC americana: Lasciate in Pace L’Italia !

FONTE: https://www.cnbc.com/ (Tradotto con Google Translate)

Un attacco ridicolmente feroce alle politiche fiscali italiane di sostegno al governo nel bilancio del prossimo anno sta facendo esplodere il panico del mercato e uno spettacolo poco edificante di relazioni intra-europee cronicamente mal gestite.

L’acrimonia che ha portato alla revisione del bilancio italiano da parte della Commissione europea ha già gravato i contribuenti italiani con un inutile aumento del loro onere del debito per le generazioni a venire. Solo negli ultimi due mesi, un costo già elevato dei prestiti decennali del governo è salito di oltre 100 punti base, un duro colpo per un paese che trasportava 2,4 trilioni di euro ($ 2,8 trilioni) di debiti pubblici. Tale debito è all’incirca equivalente al 150% del prodotto interno lordo italiano.

Questo e’ il problema che il governo italiano affronta.

Privata di una politica monetaria indipendente per gestire la domanda e l’occupazione, l’Italia ha leggermente invertito la sua politica fiscale restrittiva per fornire un certo sostegno all’attività economica e prevenire quella che appare chiaramente come un incipiente rallentamento ciclico di ampiezza e durata sconosciute.

La crescita economica del paese nel secondo trimestre di quest’anno ha continuato a indebolirsi, raggiungendo a malapena lo 0,2% in rialzo rispetto a un ritmo già lento all’inizio dell’anno. Ad eccezione delle esportazioni, tutte le principali componenti della domanda appaiono deboli.

L’austerità fiscale prociclica è la follia

Il consumo delle famiglie – quasi i due terzi del PIL – è frenato dall’elevata disoccupazione e dall’assenza di guadagni reali. Il volume delle vendite al dettaglio nei primi sette mesi di quest’anno è diminuito a un tasso annuo dello 0,7%, a causa di stagnanti salari reali e del terzo più alto tasso di disoccupazione (dopo la Grecia e la Spagna) nell’area dell’euro.

Lo scorso agosto, il 9,7% della forza lavoro italiana era senza lavoro, con uno spaventoso 31% della gioventù del paese senza un lavoro e un futuro significativo. Inoltre, ci sono 6,5 milioni di italiani, l’11% della popolazione totale, che vive sotto la soglia di povertà.

Purtroppo, tuttavia, c’è ancora peggio: l’UE riferisce che il 30% della popolazione italiana è a rischio di povertà ed esclusione sociale.

In vista di una prospettiva così scarsa per la domanda interna, alcune persone si stanno chiedendo se la ricetta tedesca suggerita potrebbe essere d’aiuto. Le esportazioni, ovviamente, sono l’ingrediente chiave della ricetta di Berlino, perché rappresentano il 30% dell’economia italiana.

Ahimè, questo è più di un’altra canna rotta e un tentativo palesemente manipolativo. Nel corso degli ultimi tre anni, le esportazioni nette hanno ridotto dello 0,5% la crescita del PIL, quasi stagnante, dell’1,1% dell’Italia. E mentre le esportazioni nei primi sette mesi di quest’anno sono aumentate del 4% rispetto all’anno precedente, ciò non ha fatto assolutamente nulla per rilanciare la produzione manifatturiera del paese. La produzione industriale durante il periodo gennaio-luglio è scesa a un tasso annuo dello 0,5%.

Questo, naturalmente, fa presagio per gli investimenti aziendali perché la debolezza del settore manifatturiero indica abbondanza di capacità produttiva inutilizzata. In altre parole, le imprese italiane non hanno bisogno di nuove macchine e di pavimenti industriali più grandi; hanno già ciò di cui hanno bisogno per soddisfare la domanda di vendita attuale e prevista.

Quindi, cosa rimane per sostenere i posti di lavoro e i redditi dell’Italia? Nulla – assolutamente nulla – continua a urlare l’UE a guida tedesca: l’Italia non ha una politica monetaria indipendente e, secondo la Commissione europea, la posizione fiscale dovrebbe rimanere congelata in una modalità restrittiva di durata indefinita.

Il momento in cui “l’Italia a qualunque costo”

L’Italia sa cosa significa. Prima dell’inizio della crisi finanziaria dell’ultimo decennio e dell’austerità fiscale imposta dalla Germania, il deficit di bilancio dell’Italia nel 2007 è stato ridotto all’1,5% del PIL (rispetto a quasi il 3% del PIL in Francia), l’avanzo primario del bilancio (bilancio prima interessi passivi sul debito pubblico) è stato spinto fino all’1,7% del PIL, contribuendo a ridurre il debito pubblico al 112% del PIL da una media annuale del 117% nei precedenti sei anni.

Ma poi si scatenò l’inferno una volta che i tedeschi, respingendo con disprezzo la richiesta di ragionamento di Washington, si misero ad insegnare una lezione ai “miscredenti fiscali” imponendo politiche di austerità sulle economie in crisi della zona euro.

L’Italia non dovrebbe mai permettere che ciò accada di nuovo.

Cosa dovrebbe fare allora l’Italia? La risposta è semplice: esattamente quello che dice che vuole fare nel bilancio del 2019 passato lo scorso giovedì da una schiacciante maggioranza al Senato (il 61% dei voti) e nella Camera del Parlamento (63,4% dei voti).

L’Italia è comodamente all’interno della regola del budget dell’area dell’euro. Il suo deficit di bilancio previsto del 2,4% del PIL per il prossimo anno fiscale è inferiore al limite del deficit del 3% nell’unione monetaria.

Quindi, perché tutto questo trambusto? Perché nessuno sembra obiettare al fatto che Francia e Spagna avranno un deficit maggiore rispetto all’Italia?

La Francia ha recentemente alzato la stima del deficit del prossimo anno al 2,8% del PIL da un precedente impegno del 2,6%. E questa non è la fine della storia. Le revisioni al ribasso della crescita sono ancora in corso, non vi è consenso politico su quale sia la spesa da tagliare e un governo sempre più debole e impopolare potrebbe persino non riuscire a mantenere il disavanzo di bilancio al di sotto del 3 per cento del PIL.

Il governo di minoranza instabile della Spagna sta lottando con lo stesso problema. L’economia sta rallentando e Madrid ha una lunga storia di superamento delle previsioni di deficit di bilancio. Il deficit di quest’anno, ad esempio, ora dovrebbe raggiungere il 2,7% del PIL da una precedente previsione ufficiale del 2,2%. Per come stanno le cose, sarà una lotta epica per mantenere il deficit di bilancio della Spagna sotto il limite del 3% del PIL.

Perché tutto ciò che incontra un silenzio assordante da Bruxelles? Potrebbe essere che la clemenza dell’UE nei confronti della Francia e della Spagna abbia molto a che fare con il loro debito pubblico più basso?

È possibile, ma, se è vero, è un grosso errore. Questi paesi hanno un indebitamento più basso con un peggioramento del budget. Il debito della Francia rappresenta il 122% del PIL. Il deficit del bilancio primario francese significa che il debito continuerà a salire. Il debito pubblico spagnolo è pari al 115 percento del PIL, praticamente senza eccedenze di bilancio primario. Ed entrambi i paesi sono sulla strada di crescenti passività del settore pubblico a causa di un ampliamento del deficit di bilancio.

Non c’è da meravigliarsi che alcuni si chiedano: l’attacco dell’UE alla politica fiscale italiana fa parte di un’agenda diversa? Ti darò un suggerimento qui sotto, ma quello è

Pensieri di investimento

L’austerità fiscale in un rallentamento dell’economia italiana – afflitta da alta disoccupazione, povertà crescente e infrastrutture fatiscenti – sarebbe pura follia.

Lo spazio di manovra per gli sgravi fiscali è molto piccola, ma questo è il momento in cui “l’Italia ha bisogno”: Roma deve sostenere la sua attività economica, la crescita dell’occupazione e la spesa per le infrastrutture.

I leader del governo italiano potrebbero non piacere ad alcuni dei loro vicini, ma non è questo il motivo per denigrare l’UE. Gli italiani non hanno dato loro i loro voti per quello.

I padri fondatori dell’UE – Alcide de Gasperi e Altiero Spinelli – mettono l’Italia nel posto a cui appartiene. La Grecia e l’Italia sono la culla della civiltà europea.

Il processo di unificazione europea ha portato la pace, un mercato unico enorme e sempre più omogeneo, l’euro e la Banca centrale europea – probabilmente i più grandi successi nella storia europea del secondo dopoguerra. È una scommessa sicura che l’Italia vuole rimanere al centro di quel progetto epocale.

Commento di Michael Ivanovitch, un analista indipendente che si occupa di economia mondiale, geopolitica e strategia di investimento. Ha lavorato come economista senior presso l’OCSE a Parigi, economista internazionale presso la Federal Reserve Bank di New York, e ha insegnato economia alla Columbia Business School.


Dr. Michael Ivanovitch

FONTE: https://www.cnbc.com/ (Tradotto con Google Translate)